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煤炭行業經歷三大歷史(shi)周(zhou)期,2016年(nian)(nian)(nian)供給側改(gai)革帶(dai)(dai)來周(zhou)期反轉。在經歷10年(nian)(nian)(nian)上升周(zhou)期(2002年(nian)(nian)(nian)-2012年(nian)(nian)(nian))與三年(nian)(nian)(nian)下降周(zhou)期(2013年(nian)(nian)(nian)-2015年(nian)(nian)(nian))后,2016年(nian)(nian)(nian)全國開展(zhan)的供給側改(gai)革給煤炭行業帶(dai)(dai)來了(le)新的活力。淘(tao)汰閑(xian)置產能、減少煤炭供給,導(dao)致自2016Q4開始煤炭價格大幅提高。

2016年(nian)供給(gei)側(ce)改(gai)革成(cheng)效(xiao)超預(yu)期(qi),煤價快速回升(sheng)。供給(gei)端(duan)來看(kan),2016年(nian)煤炭(tan)供給(gei)側(ce)改(gai)革共退出產能2.9億噸,年(nian)度目標任務為2.5億噸,超額完成(cheng)計劃16%,去產能效(xiao)果(guo)顯著;需(xu)求端(duan)來看(kan),煤炭(tan)主(zhu)要下游電力及鋼(gang)鐵行業需(xu)求增速良好。受供求關系反轉影響,煤炭(tan)價格(ge)自(zi)2016年(nian)年(nian)中顯著上升(sheng)。秦皇島港5500大卡動力煤市場價從2016年(nian)年(nian)初370元(yuan)/噸上漲至最高650元(yuan)/噸。

2017年煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)供給側改(gai)革(ge)繼續深(shen)化,新增產(chan)能置換(huan)進入快(kuai)車(che)(che)道(dao)。2017年煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)供給側改(gai)革(ge)總目標為全(quan)年退出產(chan)能1.5億(yi)噸,上半年全(quan)國已退出煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)產(chan)能1.11億(yi)噸,完成年度任務(wu)的74%。17年工作重點將放在推進兼并重組、減量(liang)置換(huan)、實施有效金(jin)融政(zheng)策。總體上看,由于煤(mei)(mei)價持續高位,突(tu)破綠色價格區間,2017年起煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)產(chan)能置換(huan)進入了(le)快(kuai)車(che)(che)道(dao)。

預(yu)(yu)計未來煤(mei)炭需求端仍可保(bao)持一定(ding)增(zeng)長(chang)。分(fen)析(xi)煤(mei)炭主要下游行業(ye),預(yu)(yu)計2017-2020年,火(huo)電(dian)發電(dian)量(liang)耗(hao)煤(mei)量(liang)分(fen)別(bie)(bie)為(wei)19.4億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、19.8億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、20.5億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、21.2億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun);鋼鐵行業(ye)煤(mei)炭消耗(hao)量(liang)分(fen)別(bie)(bie)為(wei)6.7億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、6.8億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、6.2億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、6.1億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、6.1億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun);建(jian)材行業(ye)煤(mei)炭消耗(hao)量(liang)分(fen)別(bie)(bie)為(wei)3.2億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、3.1億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、3億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、3億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun);化工行業(ye)煤(mei)炭消耗(hao)量(liang)為(wei)1.73億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、1.78億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、1.82億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、1.86億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)。總(zong)體(ti)來看(kan),預(yu)(yu)計2017-2020年煤(mei)炭消費總(zong)量(liang)合計約為(wei)40.3億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、40.3億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、41.1億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)、42億(yi)(yi)噸(dun)(dun)(dun)。

預計(ji)17-18年(nian)(nian)(nian)(nian)煤(mei)(mei)炭市(shi)場(chang)維持高位景氣,19-20年(nian)(nian)(nian)(nian)供求關系逐(zhu)漸回歸平(ping)衡。綜合考慮去產(chan)能與新增(zeng)產(chan)能釋放影響(xiang),我(wo)們預計(ji)2017年(nian)(nian)(nian)(nian)-2020年(nian)(nian)(nian)(nian)國內(nei)煤(mei)(mei)炭產(chan)量(liang)約為34.9億(yi)噸(dun)、36.0億(yi)噸(dun)、37.1億(yi)噸(dun)、38.2億(yi)噸(dun)。結合需求端(duan)預測(ce)結果(guo),我(wo)們認為2017年(nian)(nian)(nian)(nian)、2018年(nian)(nian)(nian)(nian),煤(mei)(mei)炭行業依(yi)然會維持供不應(ying)求的狀態,而隨(sui)著國內(nei)煤(mei)(mei)炭產(chan)能的逐(zhu)步釋放,2019-2020年(nian)(nian)(nian)(nian),煤(mei)(mei)炭供求關系將逐(zhu)漸回歸平(ping)衡。